中材科技 45 亿定增特种玻纤主攻 AI 服务器高频高速 PCB 材料

  近日，中材科技发布相关公告，重点阐释了募投项目与人工智能（AI）产业的关联情况，并对近年来净利润及毛利率波动原因进行了说明。

  根据定增预案，中材科技本次定增募资计划投向特种玻纤领域，具体投向包括三大领域：年产3,500万米低介电纤维布项目（153,665.00万元）、年产2,400万米超低损耗低介电纤维布项目（142,435.00万元）、偿还国拨资金专项应付款（70,000.00万元）及补充流动资金（82,014.92万元）。其中，特种纤维布扩产项目由公司控股子公司泰山玻纤及其子公司泰玻邹城实施，产品主要使用在于AI服务器、数据中心交换机等高端领域，属于单位现在有业务的升级扩产。

  随着新一代信息技术重构全球产业格局，电子电路材料迎来全面升级，低介电、低膨胀、超低损耗性能的特种纤维布成为5G通信、人工智能、数据中心等高端领域的核心配套材料。

  公开资料显示，本次募投项目生产的产品为特种纤维布，主要使用在于AI服务器、数据中心交换机相对信号传输有更加高的要求的高频高速PCB（印刷电路板）。

  中材科技方面表示，AI服务器用于处理大量的训练和推理数据，对于PCB中的布线密度和信号传输能力的要求日益提高，并提出核高频高速的需求。但在高频高速环境下，一方面，对高频信号本身衰减较为严重；另一方面，其在介质中的传输会受到覆铜板本身特性的影响和限制，进而造成信号失真甚至丧失。

  “低介电纤维布（含超低损耗低介电纤维布）、低膨胀纤维布是为满足PCB所需的高速信号传输、高密度封装和高可靠性应用三大核心需求而发展起来的高性能电子布。”中材科技方面表示，通过这次发行募集资金投向特种纤维布项目，有助于公司加快特种纤维研发和产业化布局，在产业化过程中一直在优化工艺、提升良品率，巩固泰山玻纤在特种纤维领域的技术优势，保持公司长期市场竞争力。

  一位玻纤行业上市公司的人说，低介电纤维布（俗称“电子布”）作为细致划分领域产品，因与AI产业存在关联，近年来受到市场广泛关注。目前，包括中国巨石（600176.SH）等企业已在该领域布局。因技术门槛高形成显著供给缺口，目前企业通过产能扩张，既能抢占市场先机提升盈利能力，更能增强在产业链中的话语权，夯实特种纤维产业领先地位。

  从需求端来看，在人工智能、高速通信技术加快速度进行发展的背景下，以AI服务器厂商为代表的计算机显示终端纷纷大幅度提升资本开支，如英伟达预测2025年全球AI基础设施资本开支将达到6000亿美元，未来五年年均增速在40%以上。在下游需求的迅速增加推动下，特种纤维布的采购需求激增。

  财报显示，2025年1—9月，中材科技特种纤维布产品实现营业收入4.17亿元，销量超过1400万米，已通过下游客户台光电子、生益科技、台燿科技、斗山电子、松下集团、力森诺科、南亚新材、联茂电子、腾辉电子等厂商的验证并批量供货。在手订单约509万米，市场需求呈现供不应求态势。中材科技方面表示，上述客户生产的高频高速覆铜板相关这类的产品主要使用在到英伟达、AMD、亚马逊、谷歌、华为等国际知名科技公司产品中。

  国金证券分析称，中材科学技术产品覆盖低介电一代、低介电二代、低膨胀布及超低损耗低介电布全品类产品，均已完成国内外头部客户的认证及批量供货。并且，中材科技低膨胀布打破国外垄断局面，成为国内唯一、全球第二家能够规模化生产低膨胀布产品的供应商。此外，中材科技超低损耗低介电布率先完成行业头部CCL厂商客户认证，实现市场导入及产业化供应。若扩产推进顺利，中材科技有望先行渗透核心终端供应链，以市场占有率提升带动盈利上行。

  中材科技方面表示，本次募投项目建成并投入运营后，公司的业务规模和盈利能力有望进一步提升。

  问询函重点关注公司与控制股权的人中国建材集团旗下中国巨石在玻璃纤维业务的同业竞争问题。回复函披露，中国巨石为全球玻纤有突出贡献的公司，报告期内其玻纤业务收入及毛利占中材科技对应指标的比例均超过30%，构成《证券期货法律适用意见第17号》界定的“重大不利影响的同业竞争”。

  公司解释，该同业竞争源于2016年国务院国资委主导的“两材重组”（中国建材集团与中国中材集团合并），具有历史特殊性。控制股权的人中国建材集团及中国建材股份已出具避免同业竞争承诺，约定于2026年12月前通过委托管理、资产重组、股权置换等方式解决同业竞争问题，并已履行董事会、监事会及股东大会审议程序。截至目前，相关承诺仍在有效期内，不存在违反承诺情形。

  本次募投项目不新增同业竞争，公司强调，特种纤维布属于玻璃纤维高端细致划分领域，中国巨石目前相关这类的产品仍处研发测试阶段，尚未量产。本次募资投向为公司原有业务延伸，符合《监管规则适用指引——发行类第6号》关于“继续投向上市公司原有业务可视为未新增同业竞争”的规定。

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